数魅优配和聚投资半年度策略：内力驱动：从科技自立到消费重塑！

专题：2025基金年中大盘点：最高涨超88% 超120只基金清盘

　　来源：北京和聚投资

　　精华摘要

　　6月全球股市强势，A股突破，上证综指创年内新高。国内市场强势源于资产重估，内在的产业创新是根本动力。预期下半年风险偏好抬升、多头思维占优。后续政策将托而不举，持续向有利于方向改善。后续关注中报业绩，积极在科技、军工、新消费以及周期中的成长细分领域把握机会。

　　上篇

　　市场回顾

　　6月的最后几个交易日，指数的走势让大部分的参与者感到意外，在月末的最后几个交易日，指数走出了突破的趋势，6月份上证指数上涨了2.90%，深证成指上涨4.23%，创业板指数上涨8.02%，沪深300指数上涨2.50%。本月上证综指再创年内新高，并已接近去年10月8日以来的高点，此前市场上一直不乏对于大盘将要调整的担忧，因此可以说行情的强度和持续性超过了大部分参与者的预期。

　　回顾上半年，有色、银行、军工、传媒和汽车等行业涨幅靠前，而煤炭、食品饮料和房地产等行业跌幅靠前。从市值风格来看，6月微盘风格继续占优，微盘指数持续上涨，显著高于同期万得大盘股指数和中盘股指数。从行业风格来看，6月通信、军工等板块占优。

　　当然，以美股为代表的全球主要股市也都表现强势，在英伟达等主要的科技股带领下，纳指已经创历史新高。记得在上半年美股的大幅回调的过程中，大家一直讨论是否会存在“东升西落”。但是事实上，对A股投资者而言，最应该关心的是否“东升”，而不要试图去理解是否会“西落”。

　　下篇

　　投资展望

　　回顾最近的市场行情，在宏观面没有清晰的改善之前，尤其在近期地产链还在持续向下、规模以上企业利润再度转负的背景下。市场的表现如此强势，根本原因来自中国资产的重估。

　　自 DeepSeek 发布以来，我国持续在 AI、机器人、半导体、军工、创新药、新消费等各类领域见证“DeepSeek 时刻”，产业亮点不断涌现，不仅带动不少细分板块的赚钱效应明显改善，更成为本轮中国资产重估的清晰主线。因此2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现。

　　宏观面，回顾上半年，不确定性多、预期差大，有关税的大扰动，但我国宏观环境整体呈现为“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”，在Q2高增长的带动下，上半年GDP高，全年“保5%”难度下降。因此下半年会有新政策、但国家难以出台强刺激政策，更多是一些“托而不举”的政策，但应会更注重抓落实，应该可以期待新一个五年计划的出台。

　　从各种针对资本市场，尤其是股票市场的政策，看到的更多是积极的信号，后续的政策应该会持续朝着有利于市场方向持续改善。因此随着宏观政策托底、产业亮点涌现、增量资金涌入，今年有望持续是风险偏好抬升、多头思维占优的一年。

　　7月也将进入中报业绩预告陆续披露的时间窗口，也是全年最关注业绩的月份，更加关注行业或公司的基本面，我们认为在宏观面偏弱的情况下，从行业的角度而言，军工、半导体等为代表的成长板块，铜、铝等有色资源品，出口链、化工里涨价比较多的品种也会有明确的个股机会。

　　结合半年报的业绩，在具体行业上，重点关注科技和新消费方向，密切关注周期底部是否临近拐点。

　　就科技方向，方向已经很清晰了，未来主要的机会集中在机器人、AI、自动驾驶、创新药以及有技术迭代的新能源材料，我们将持续深耕。在这些方向上，优选当前位置相对偏低的AI产业链，具备产业趋势支撑、高弹性的 AI 板块或将是市场的显著共识，情绪仍有较大抬升空间。

　　结合9月3日的阅兵，军工已经到重点关注的时间窗口，除了事件催化以外，从大逻辑上，对内，当前军工行业正处于“五年计划”交接的关键节点，有望对行业基本面与市场预期形成双重提振；对外，当前世界面临百年未有之大变局，北约整体军费开始提升至5%，全球军备竞赛拉开帷幕。随着印巴冲突中，我国武器在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。

　　目前还有一个大的逻辑正在演绎，也是未来重点寻找机会的方向。上一轮贸易战，改变了中国的科技，科技实现了自主可控。这一轮贸易战，个人认为将会改变中国的消费，改变大家的生活方式。因此这一轮最大的机会在这里。

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